一、中国装修装饰行业发展现状分析

    近年来，受益于城镇化进程的推进，我国建筑装饰行业发展迅速、队伍数量、经营规模、管理水平和经济效益均得到了较快发展。2016年，全国建筑装饰行业完成工程总产值4.07万亿元，与2015年相比增加了3500亿元，增长幅度为9.5%，比宏观经 济增长速度高出接近3个百分点，体现了建筑装饰行业在国民经济发展中的基础性和 超前性。其中：

    1、公共建筑装修装饰全年完成工程总产值1.84万亿元，比2015年增加了1000亿元， 增长幅度为5.7%。近年来，受反腐冲击和非住宅类房屋竣工速度提升的影响， 公共装修总产值增速有所下滑。

    2、而对于住宅装修，2016年，我国住宅装修装饰全年完成工程总量值1.89万亿元， 比2015年增加了2300亿元，增长幅度为13.9%，远超公装行业总产值增速。在 住宅装修装饰中，住宅全装修全年完成工程产值6900亿元，比2015年增加了500 亿元，增长幅度为7.8%。根据中国建筑装饰协会预测，2017年全国住宅装饰行 业总产值为2.16万亿元，同比增长14.3%，增速较2016年进一步提升。

    3、伴随经济的持续快速发展与城市化进程的加快，受高层、超高层建设项目快速 增加，我国建筑幕墙装饰工程行业高速发展。2016年我国建筑幕墙完成工程总 产值3420亿元，比2015年增加了220亿元，增长幅度为6.9%。

装饰行业总产值近五年复合增长率9.9%

数据来源：公开资料整理

公共装饰行业总产值近五年复合增长率8.0%

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住宅装饰行业总产值近五年复合增长率11.4%

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幕墙装饰行业总产值近五年复合增长率13.2%

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    相关报告：智研咨询发布的《2017-2022年中国建筑装饰市场运行态势及投资战略研究报告》

    建筑装饰行业总体集中度偏低，由于进入门槛较低，且目前装饰市场趋于零散、产 品服务同质化严重，导致现有建筑装饰企业竞争较为激烈，集中度较低，存在“大 行业，小公司”的局面。但是2011年后建行业内企业数逐年减少，从 2011年的14.5 万家减少到2016年13.2万家。退出市场的企业，主要是承接散户装修、没有资质的 小型企业，有资质的企业数量变化不大。在各种因素的综合促进下，未来行业效率 和行业透明度将有一个大的改善，同时行业集中度将有望继续得到提升。

    整个住宅装修市场有接近2万亿的总产值，但是住宅装饰装修行业龙头企业年收入规 模基本都在100亿以下，市占率不足1%，未来提升空间巨大。随着未来龙头公司市 占率的提升，收入端将表现出更好的弹性，业绩有望进一步提升。

装饰装修行业企业数量逐年减少（单位：万家）

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装饰装修行业企业年平均产值逐年提升（单位： 万元）

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    二、装饰装修行业发展趋势

    1、随着城镇居民人均可支配收入增加，消费性支出也在不断上涨，消费水平的提高使 得人们在食品消费的比重在逐渐降低，而花费在娱乐和家居生活上的比重在逐步提 高。根据麦肯锡和阿里研究院的测算，13年家居生活消费占比为33%，预计2020年 比重将提升到36%。人们对居住环境的品质也提出了更高要求，高档次、个性化住 宅装饰消费需求逐步扩大，配套服务的标准也在不断提升。而作为家居消费主力军 的年轻人具备更强的消费倾向，也将由目前多数家庭主要选择档次较低的装修档次 逐渐向高品位装修档次转变，在改善居住环境上增加更多投资。这就为住宅装饰行 业带来了持续的业务需求和增长空间。

城镇居民人均可支配收入/支出在不断提升

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家居生活消费比重预计将逐年上升

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    2、房屋竣工与新开工以及销售具有很强的相关性，一般而言，房屋销售的提升将在短期内带动新开工面积的提升，竣工面积随之提升，根据历史经验，房屋新开工一般领先于竣工1.5年-2年。2016年房屋住宅销售面积同比增长23%，16年房地产销售市场的火爆带动了16-17年房屋新开工面积增速的提升，2016年和2017年房屋住宅新开工面积同比分别增长9%和11%，而17年房屋住宅竣工面积同比下降7%，预计2018年竣工面积将受益于前期新开工面积的增长，而作为地产后周期的装饰装修行业也将受益于竣工面积的提升。

房屋住宅新开工领先竣工1.5年-2年

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2016年住宅房屋销售面积同比增长23%

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16年-17年房屋住宅新开工面积同比分别增长 9%和11%

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住宅房屋施工面积近两年明显有所回升

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17年住宅房屋竣工面积有所回落

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    3、地产行业集中度近几年提升迅速，强者恒强，龙头企业往往拥有超越行业的增速。 从近三年来看，各梯队房企集中度持续上升。2017年TOP3、TOP10以及TOP20房 企销售金额集中度分别达到13%、24%和33%，较2016年分别提升了4个百分点、5 个百分点和8个百分点。2017年前三季度TOP3、TOP10以及TOP20房企销售面积集 中度分别达到9%、16%和20%，较2016年分别提升了2个百分点、3个百分点和4个 百分点。

    而大地产商的全装修比重一直都比较高，恒大的全装修比例基本达到100%，万科、 碧桂园等大型地产商全装修比例也在90%左右，远远高于其他地产商。全装修比例 100%的恒大也是多数全装修企业的大客户，如全筑股份46%的业务来源于恒大，广 田集团更是达到了53%。随着地产行业集中度的逐渐提升，全装修渗透率也将随之 提升，利好全装修业务的开展。同时，全装修企业和大型地产商进行较好的合作有 助于自身提升规模效应，对大楼盘的装修具备规模化效应，在一定程度上降低了自 身的成本。

房地产企业销售金额集中度逐年上升

数据来源：公开资料整理

房地产企业销售面积集中度逐年上升

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    4、近年来，我国仍处于城市化、工业化、市场化的快速发展时期，各种有利因素都将 推动国民经济与社会发展处于一个快速发展的阶段。建筑装饰行业仍面临着持续、 快速发展的宏观环境。 人口转移是是城镇化的标志，这将为住房市场带来巨大需求，近年来，我国城镇化 率每年提高近1.3个百分点，每年新增城镇人口平均约1800万。而2016年我国城镇 化率达到57.4%，根据《2016年政府工作报告》，到2020年我国的城镇化率将到达 60%左右，而城镇化率每年平均增长一个百分点，每年将新增城镇人口1300万，按 照全国城镇人口人均住房面积30平方米计算，每年将带来3.9亿平方米的新建住房需 求，这些住房需求将给住宅装饰行业带来广阔的市场空间。根据土巴兔装修网数据 显示，住宅每平米装修费用在1000元左右；温州市市住建委也下发通知，确定市区 中心城区商品住宅的全装修工程单方造价不应低于1000元。我们按照每平米产生 1000元的基础装饰费用估算，城镇化带动的新建住房将给整个住宅装修市场带来每 年3900亿元的市场需求。若装修档次进一步提升，市场空间将进一步扩大。

    城镇化的进一步推动将对作为主体项目的城市群形成更大的需求。京津冀、长三角、 珠三角、成渝、长江中游等城市群的快速崛起，引致更大的交通、商业等基础设施 建设，这将为建筑装饰行业市场提供广阔的发展空间。随着国民人均收入稳步提高， 人们对建筑品质将提出更高要求，促使建筑装饰平均造价稳步攀升，这也将大幅提 升新增住房装修以及二手房再装修市场产值。

    按照2020年城镇化率达到60%的目标进行保守估算，2020年城镇新增住宅面积将达 到5.8亿平方米；而根据建筑业“十三五”规划，2020年新开工全装修成品住宅面积 要达到30%，假设单位面积的装修费用为1000元/平方米（根据上述土巴兔装修网数 据假设），住宅全装修的市场空间达到1740亿，约占住宅装修行业总产值（以2016 年产值为基数）的9.2%。

2017年我国城镇化率已达到58.52%

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城镇人均住宅面积在逐年提升，2016年已经达 到36.60平方米/人

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